公司拟以现金和发行股份相结合方式购买克顿传媒100%股权，交易对价为16.52亿元，克顿传媒承诺13-14年实现净利润1.44亿元和1.82亿元，对应PE分为11.7和9.1倍;克顿传媒成立于03年，起初主营为影视剧服务咨询业务，09年开始进入影视剧制作发行领域，目前已经成为我国最具实力的影视剧研究、投资、生产和发行机构之一，12年克顿传媒共有11部359集电视剧取得发行许可证，实现营收5.85亿元，同比增长76%，其中投拍剧业务占比74%，12年实现归属于母公司股东净利润8675万元，同比增长51.4%;

　　强强联合优势互补，影视行业龙头:收购进一步巩固和提升了公司的行业龙头地位，收购后公司年精品影视数量将近千集，市场占有率将超过5%;通过双方在资源、创作、营销、品牌、发行等方面的融合，将显著降低经营成本，大幅提高产品质量、服务品质和品牌效应;

　　大数据推动内容生产模式升级:《纸牌屋》的成功得益于Netflix海量的用户数据积累和分析，并将基于大数据研发基础上的内容精准化生产;借鉴Netflix的成功实践，克顿传媒拥有自97年来近万部电视剧的播放和收视大数据，可为制作高品质、高收视率的剧目提供决策依据和资源保障，实现影视投拍业务的精准化生产，推生产模式升级;

　　产能提升和海量片库提供内容运营基础:公司长期战略是成为全球领先的综合性传媒娱乐集团，并为此设定了“内容制作发行商--内容运营商--全球性综合传媒娱乐集团”三步走战略;本次收购是公司实现第一步战略的重要一环，即成为年产规模接近千集，内容版权库超万集的电视剧制作发行龙头企业;本次收购带来的产能提升和海量片库将为公司内容运营战略的实施打下基础;

　　期待后续在内容运营和媒介渠道的布局:公司下一步目标是要实现从内容制作发行方向内容运营商的转变，后续公司的战略推进可能将着重于媒介运营平台和内容生产平台的搭建，公司将逐步创新与国内外和渠道的合作方式，实现“内容+渠道”的深度融合和战略协同;期待公司的后续战略推进;

　　估值和投资:我们预测公司13-14年将实现营收13.45亿元和26.16亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为3.9亿元和5.9亿元，对应增发后股本的EPS为0.59元和0.89元;当前股价对应的PE为41.6倍和27.4倍;维持公司买入评级，给予14年35X估值，目标价为31元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):产业布局加快推进;内容价格上涨超预期;风险提示(负面):内容制作发行风险;并购整合风险。正文已结束，您可以按alt+4进行评论